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需求保持稳定,M2增长反弹——2017年11月宏观经济数据预测

1.预计11月份工业增加值同比增长6.2%,固定资产投资同比增长7.2%,消费同比增长10.8%。

高频数据显示,自去年11月以来,重化工业运行速度大幅下降,工业生产下行压力更大。

然而,11月份的采购经理人指数并没有下降,而是上升,供需双双回升,这表明环境保护限制生产的压力可能被消费者需求和出口需求抵消。

设备制造业、高科技制造业和消费品制造业的采购经理人指数在11月份都表现良好,因此我们预计11月份的工业增长率可能不会低于10月份。

目前,工业品价格仍然相对强劲,这既有供给收缩的影响,也需要相对稳定的需求协调。

据此,我们预计11月投资增速大致与10月持平。基于此,我们预计11月份的投资增长率与10月份大致相同。

双11活动对消费有刺激作用,10月份推迟的消费也将反映在11月份的消费增长率上。

我们预计11月份消费增长将达到10.8%。

2.消费者物价指数预计将同比小幅增长至2.0%,而生产者价格指数预计将同比下降至5.8%。

十一月份,新鲜蔬菜、新鲜水果及水产品的价格较上月大幅下跌,而猪肉的价格亦较十月份轻微下跌。据估计,食品价格每月为-0.1%。主要由于原油价格上涨,非食品价格环比反弹至0.5%,消费物价指数环比上升至0.3%。

11月份原油价格再次大幅上涨,支撑了生产者价格指数(PPI)的走势,预计11月份生产者价格指数环比为0.6%。生产者价格指数同比增长率的缓慢下降将有利于企业盈利能力的持续提高。

受主要效用的影响,生产者价格指数增长率预计将在12月继续下降。

3.预计信贷将达到6600亿元,M2经济增速同比回升至9.0%,社会融资规模为0.9万亿元。

10月份,M2股市跌幅超过预期。趋势因素是,随着住房贷款增速的下降,货币衍生产品增速放缓,住房部门持有的M2的增速下降幅度更大。

然而,11月份的有利因素是,非金融部门持有的M2股市已经企稳并出现反弹。金融部门持有的M2不再是拖累因素,但金融存款超出预期的可能性很小。综上所述,我们认为M2 11月份的增长率有可能同比反弹。

银行贷款仍然是整个社会的主要融资形式。直接融资相对较弱,当月到期日相对较高。公司债券的净融资规模预计在0左右。

4.预计出口同比增长8.0%,进口同比增长14.3%,贸易顺差370亿美元。

就外部需求而言,欧洲和美国的经济增长超出了预期。11月份,海外国家的采购经理人指数等经济指标较上月有所上升。继欧美之后,日本开始显示出更加明显的改善迹象,这意味着外部需求仍有改善的势头。一些指标显示,国内需求仍然强劲。此外,国内生产限制和停产导致进口需求溢出,大宗商品价格也略有上涨。然而,考虑到去年同期基数的快速增长,进口预计将略有下降,但仍保持在相对较高的水平。

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